吐槽大会

B | （资料参考：第一财经，2026.08.26）　　在此之前的8月19日，mRNA肿瘤疫苗Ⅲ期临床首获成功，成为全球首个验证个体化新抗原疗法。

C | 技术面密集催化之下，创新药行情如何走？（资料参考：新浪财经《医药板块延续回调》，2026.08.24）　　依沃西挑战度伐利尤单抗疗效取得初步胜果　　据悉，度伐利尤单抗是一款PD-L1单抗。在胆道癌领域，度伐利尤单抗联合化疗也是目前国内外指南共同推荐的一线免疫最优治疗方案。在全球PD-L1药物竞争格局中，度伐利尤单抗销售额位列第一。所以，我们就一起分析一下这件事情。分析一件事情，无外乎根据时间线和空间线，来分析这件事情的前因及后果，也就是分析这件事情之所以发生的原因及目的，为什么和为了什么。2025年，度伐利尤单抗全球销售额为60.63亿美元，同比增长28.54%。HARMONi-GI1研究是首个在胆道癌领域以全球最优金标准（PD-L1单抗联合化疗）为对照，取得OS显著阳性结果的III期研究。　　这意味着，在该研究上依沃西挑战度伐利尤单抗的疗效已取得初步胜出结果，更重要的是，这是在中国开展的临床试验。

D | 拿俄内务部通缉泽连斯基这件事情来说，分析原因很简单：在美国为首的北约支持下，泽连斯基近年来干了太多让俄罗斯不爽的事情，所以，俄罗斯人要收拾他。但收拾泽连斯基，只是一种手段，或者说是一个过程，并不是俄罗斯的目的，而收拾泽连斯基背后的美国和北约，才是俄罗斯真正的目的。    当我们确认了俄内务部通缉泽连斯基是为了收拾美国，那么，此事上，与泽连斯基有关的一切判断，也就成为了细枝末节：例如，乌克兰国家新闻网及一些专家判断说，俄此举意在证明、拒绝举行新总统大选的泽连斯基，不是乌克兰合法的总统，不是俄罗斯的和谈对象，意在继续战争，将乌军彻底打败，完全无意启动谈判等等，这些说的确实没错，但却只是表象，没有上升到俄美斗狠的更层面或者说是更深的深度。所以，我们且抛开有关泽连斯基的表象，看看俄罗斯靠这件事情如何收拾美国，或者说，意在收拾美国这个大旗之下，俄罗斯到底还有哪些具体的目的要实现。第一个目的，准备和美国打法律战，意识形态上的嘴炮认知战，道德官司。作为全球首款研发上市的PD-1/VEGF双抗，依沃西已率先在中国获批上市，用于治疗肺癌，与此同时，依沃西正在美国申请上市中，而这次上市也将决定PD-1/VEGF双抗能否真正改变PD-（L）1免疫药王之位。俄罗斯内务部通缉泽连斯基，等于是为俄罗斯在乌克兰战场上推翻泽连斯基的行动，提供了有据可查的法律依据，可以对抗美国操纵的国际法庭等法律工具。

E |    众所周知，俄罗斯现在一家对抗美国为首的北约多国群殴，意在绝地反击、彻底整顿一下冷战以后美国所力推的单极国际秩序。　　（资料参考：第一财经，2026.08.26）　　创新药当前投资价值如何看？　　不仅是挑战PD-L1“药王”成功，近日创新药赛道进入多重因素共振的多重催化期——　　1．产业层面：创新药企商业化+管线数据表现亮眼　　商业化放量强劲：上半年，国内头部及前沿创新药企商业化造血能力显著增强，产品销售额维持高速增长。

F | 在核心产品快速放量与重大BD授权首付款及里程碑付款的双重驱动下，行业迎来盈利拐点，多家创新药企在2026年上半年实现历史首次半年度盈利或同比大幅扭亏为盈。

G | 因此，俄罗斯在此战中，那是相当注重在此战中标榜自己的悲情色彩及道义上的正确性。所以，向来打仗不计战损的俄军，现在不仅非常爱惜自己士兵的生命，甚至针对乌军都是网开西撤之路，不打毁城灭国之战，更不扔所谓毁天灭地的大炮仗。而为了干掉俄罗斯的合法性，美国则高高举起了国际法庭之剑，意在斩断俄罗斯此战的合法性，为此甚至不惜让内塔尼亚胡也成了剑下的目标。　　创新管线推进顺利：创新管线逐步迈入全球三期/注册临床，陆续迎来催化剂释放。

H | 创新药企业在研管线推进顺利，多项具备全球竞争力的创新资产加速迈向临床后期与商业化阶段。所以，俄罗斯内务部通缉泽连斯基，显然是为了和美国打道德官司做准备，以便做到和美国玩法律武器时，师出有名。　　（资料参考：证券市场周刊《全球创新药产业景气上行，国内创新药出海步入“丰收大年”》，2026.08.24）　　2．政策层面：《全民医保“十五五”规划》首提创新药首发价机制　　“全链条支持创新药”已经写入了国务院《国民健康“十五五”规划》；在《全民医疗保障“十五五”规划》（下称“规划”）中，国家医保局再次明确了支持医药创新的重要举措。8月19日，国家医保局发布规划，部署了一套完整覆盖数据、目录、定价、支付、商保、出海在内的全周期创新支持体系。    谈到师出有名，就不得不说，俄罗斯内务部这次公布的通缉名单，还包括有前总统波罗申科等人。（资料参考：第一财经，《医保“十五五”定调“真创新”，医药产业迎价值导向新周期》，2026.08.19）　　3．业绩层面：核心药品驱动龙头药企中报业绩亮眼　　创新药、CXO龙头上市公司2026年中报密集披露：多家公司净利润同比增长超预期，并上调全年营收指引。分析认为，创新药企业的业绩增长路径，一方面是核心大单品销售的驱动，另一方面是对外授权交易带来的阶段性收入兑现。（资料参考：中新经纬，《创新药又行了？赛道龙头业绩爆棚，相关公司股价已翻倍》，2026.08.25）　　4．资金层面：流动性或得到大幅度改善　　当前医药处于筹码出清状态，再叠加科技资金的再平衡需求，未来医药板块的流动性或能得到大幅度改善。

I | 波罗申科是2014年上台的。

J | （资料参考：中新经纬《创新药又行了？赛道龙头业绩爆棚，相关公司股价已翻倍》，2026.08.25）　　多重催化下，创新药赛道如何布局？　　当前创新药板块正逐步由“估值驱动”向“业绩+全球化兑现驱动”转变。俄罗斯将之列入通缉名单，显然意在强调：2014年乌克兰的合法总统亚努科维奇还活着呢，其是被非法政变推翻的，你美国要讲法律，那就先从非法政变讲起吧！或者，要不，你美国人安排一下，按乌克兰宪法现在举行公投或是选举，决定要不要继续打下去了？简单说，这就是以子之矛，攻子之盾，准备和美国打嘴巴官司了。近两年是中国创新药出海的“大年”，而BD交易落地是出海的第一步，随着后续海外三期临床的开启，海外上市确定性提升，估值有望持续提升。这是俄罗斯的第一个目的。（资料参考：证券市场周刊《全球创新药产业景气上行，国内创新药出海步入“丰收大年”》，2026.08.24）　　对于投资者来说，可考虑关注相关主题ETF产品——A股：创新药ETF银华（159992）及其联接基金（A类：012781；C类：012782）　　产品主要跟踪CS创新药指数（931152.CSI），聚焦A股创新药产业链龙头企业，汇聚全球CXO龙头和国内仿创药企龙头，行业覆盖范围更广，力争全面把握产业趋势。港股：港股创新药ETF银华（159567）及其联接基金（A类：023929，C类：023930）　　产品跟踪国证港股通创新药指数（987018.CNI），聚焦港股创新药产业链，指数成分行业权重中化学制药占比55.3%，生物制品占比44.7%，纯度高，力求捕捉弹性机遇。    第二个目的，警告美国和北约，再帮助泽连斯基，将被视为共犯加以惩治。（数据来源：Wind，截至2026.08.25，行业分类依据为申万二级行业）　　2026年ESMO（欧洲肿瘤内科学会）年会预计将于10月23日—27日召开，多家中国创新药企业预计将有重要临床数据发布，值得期待。此外，重磅BD交易、新技术突破等仍将持续为行业带来正面催化。6 月15日至16日，美国将组织了一众国家，在瑞士比尔根山举行乌克兰未来会议。现在，俄罗斯将泽连斯基从法律上定认为罪犯，其实就是在高调宣布，所有帮助泽连斯基及其犯罪团伙的人，都将被俄罗斯认定为共犯。

K | 那么，俄罗斯从此不仅可以斩首泽连斯基，而且，在全境已经变为战场的乌克兰，任何人，包括那些到基辅打卡的北约领导人，都将是俄罗斯合法的攻击目标。投资者或可在自身风险承受范围内，关注上述创新药主题ETF，把握产业长期机遇。（资料参考：证券市场周刊《全球创新药产业景气上行，国内创新药出海步入“丰收大年”》，2026.08.24）　　风险提示：创新药ETF银华费率情况费用类型收费方式/费率申购费/赎回费申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金管理费0.50%/年托管费0.05%/年基金运作综合费用（年化）0.58%注：费率情况详见基金产品资料概要，截至2026.3.27，请以届时最新基金公告、基金法律文件为准。

L | 这是一种很严厉的警告。银华中证创新药产业ETF发起式联接费率情况费用类型金额（M）/持有期限（N）收费方式/费率A类申购费率M＜100万元1.20%100万元≤M＜300万元1.00%300万元≤M＜500万元0.60%M≥500万元按笔固定收取，1000元/笔A类赎回费率N＜7日1.50%7日≤N＜30日0.75%30日≤N＜365日0.50%365日≤N＜730日0.30%N≥730日0C类赎回费率N＜7日1.50%N≥7日0管理费0.50%/年托管费0.05%/年C类销售服务费0.10%/年基金运作综合费用（年化）A类0.70%C类0.80%注：费率情况详见基金产品资料概要，截至2025.12.19，请以届时最新基金公告、基金法律文件为准。虽然，有很多人不相信俄罗斯人会直接攻击到基辅的他国关键人物，就像是不相信俄罗斯敢扔大炮仗一样。但是，关于这一点，只需要观察美国人如何做的。港股创新药ETF银华费率情况费用类型收费方式/费率申购费/赎回费申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金管理费0.50%/年托管费0.10%/年基金运作综合费用（年化）0.72%注：费率情况详见基金产品资料概要，截至2026.3.27，请以届时最新基金公告、基金法律文件为准。银华国证港股通创新药ETF发起式联接费率情况费用类型金额（M）/持有期限（N）收费方式/费率A类申购费率M＜100万元1.20%100万元≤M＜200万元0.90%200万元≤M＜500万元0.60%M≥500万元按笔固定收取，1000元/笔A类赎回费率N＜7日1.50%7日≤N＜30日0.50%N≥30日0C类赎回费率N＜7日1.50%N≥7日0管理费0.50%/年托管费0.10%/年C类销售服务费0.20%/年基金运作综合费用（年化）A类0.61%C类0.81%注：费率情况详见基金产品资料概要，截至2026.6.17，请以届时最新基金公告、基金法律文件为准。

M | 毕竟，现在最了解俄罗斯人的，就是美国人。　　投资有风险，投资需谨慎。

N | 美国总统拜登，只到过基辅一次，还是坐专列从波兰去的。不是坐飞机。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。

o | 基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。为什么？因为，不得不去，那就只去一次。

p | 　　您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。　　根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：　　一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。不坐飞机，则是因为飞机目标太明显，就算是俄罗斯不展开空中攻击，哪个不开眼的乌克兰仇美人士，用基辅随处可见的“毒刺”导弹来一下，那麻烦也大了去了。    所以，坐专列，专列长，无法判断关键人士在哪节车厢，搞精准的突袭，绝对要困难许多了。

q | 一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。　　二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。总之，美国人之前就绝对相信，俄罗斯人说不定啥时候，就会对访问基辅的关键人物动手。现在，俄罗斯人有了法律依据，自然就更能放开玩透明威慑战略了。这是第二个目的。　　三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。

r | 定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。　　四、特殊类型产品风险揭示：　　1、请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。第三个目的，给美国消失泽连斯基提供合理的理由。这一目的，听起来像天方夜谭。联接基金投资于标的ETF，请投资者关注联接基金跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险、其他投资于目标ETF的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险等联接基金投资的特有风险。但仔细观察现在欧洲的处境，是不是发现，在客观上，俄罗斯是不是在帮助美国，揉搓被迫上了战车的欧洲呢？资金和人才逃向了美国，欧元区被重创，各国军事和外交，被北约控制！这不都是美国想要的结果吗？    所以，现在有人一直在说，欧洲被美国殖民化了，美俄现在是联手揉搓欧洲。　　2、港股创新药ETF银华及其联接基金可投资于港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。　　五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

s | 　　六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。欧元区各国都如此，何况乌克兰呢？众所周知，俄罗斯是希望乌克兰大地上没有反俄人士存在。

t | 结果，美国人说了，希望乌克兰战斗到最后一人。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。也就是说，美国人早就料到了：乌战只有一个结果，那就是乌克兰战斗到最后一个人。乌克兰人都没了，哪里来的反俄的人？    那么，美国人现在猛拱火基辅，让乌军血拼，这是不是在帮助俄罗斯实现自己的战略目标呢？泽连斯基知道那么多白宫不足为外人所道的俄乌战争的秘密，在美国大选有可能让白宫易主的情况下，俄罗斯给白宫提供一个合理合法的理由，让泽连斯基可以提前消失，应当可以避免白宫有可能易主后所发生的清算吧！分析任何事情时，事实，观点，立场，信仰是四个维度的事情。上面我说的三个目的，纯属个人观点，希望能给各位大咖分析时俄罗斯通缉泽连斯基这个事实时，提供一些观察的角度。

u | 中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。至于俄罗斯是不是有这些目的，或者说这些目的能不能够实现，且让子弹再飞一会儿。责任编辑：郭栩彤。